央行大幅降息也会增加市场的“恐慌”。对于国内银行来说，这将加大它们未来的决策难度

  11月26日下午，中国人民银行再度大幅放松货币政策。央行称，为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，央行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。

  虽然市场对央行降息的预期已经形成，但央行降息的幅度之大还是令人惊讶。这是央行近三个月来的第四次降息，但此次降息的幅度超过前三次的总和。从政策力度来看，中国的货币政策已经不是什么“适度宽松”，而是一种极富刺激性的货币政策。这样，中国的宏观经济政策实际上已经形成了财政与货币“双积极”政策，全力以赴“保增长”的格局进一步强化。

  观察中国央行近几个月的降息政策轨迹可以看到，中国央行已经由与美联储同步的“响应式”放松货币政策，转为重点关注国内经济形势的“主动式”放松货币。为什么中国在货币政策上不断加大力度，甚至超越各国央行一马当先呢？这显然与中国政府对中国经济形势的判断有关。

  “保增长”已成为当前经济政策的压倒性任务。在中央推出4万亿投资计划等积极财政措施之后，各级地方纷纷响应。在这种背景下，央行再度出台激进的货币政策，暴露出这样一种情况：中国经济放缓已经到了十分严重的地步，中央必须不顾一切地来“保增长”，才能缓解当前面临的国内外严峻形势，尤其是国内经济与社会领域的众多问题。

  日前公布的一系列数据都显示出当前经济很不乐观，比如财政部日前公布的1-10月国有及国有控股企业的经营数据继续恶化，国家统计局公布的10月消费者信心指数已连续第三个月下行，而10月的消费者预期指数更是跌至2002年10月以来的最低点。这些数据和实际的市场现象相互印证，显示出中国经济在继续变冷。

  在经济放缓的同时，与之相关的社会问题也在随之增多。比如大量农民工失业回流，不少企业倒闭后拖欠工人工资引发局部动荡，部分行业因为经营难以为继而引发不稳定因素等等。这些因素，相信也是决策层关注的重要方面。这再一次显示，中国不能承受过低的经济增速和经济快速下滑。就此而言，可以认为，央行此次的大幅降息举措并不单纯，这应该也是一种“讲政治”的做法。

  值得注意的是，在信贷紧缩的环境下，央行大幅降息也会增加市场的“恐慌”——国内经济是否已经十分恶化？对于国内银行来说，这将加大它们未来的决策难度：在经济不好的情况下进一步降息，将对银行业的赢利能力造成一定威胁，但更让银行担忧的是：大量企业的经营风险是否会由此增大？银行应对不良资产问题的能力可能会因此而降低。

  无论如何，在2008年的冬天，中国经济也在向更深的“寒冬”迈进。对几乎所有行业和企业而言，今年年底都将是一个难过的年关！

摘自   中国企业家