汇源对可口可乐最大的吸引力还是其品牌和其大量的果园基地，而非可口可乐同样擅长的工厂、渠道等。这次事前毫无迹象的并购，无疑再一次表明可口可乐战略转型的坚定决心。

  在许多业内人士看来，对于2007年销售额只有26多亿元的汇源果汁（1886.hk）来说，以“179亿港币”身价卖给可口可乐无疑是一个漂亮的价格。这个价格或许让年销售额突破200亿的娃哈哈也瞠目结舌。

  9月3日上午8点59分，一则由汇源果汁和可口可乐公司联合发布的公告让人气低迷的港股市场炸开了锅。公告称可口可乐将以每股12.2港元的价格收购汇源果汁H股全部股本，该报价是汇源果汁昨日收盘价4.14港元的近三倍。

  同时，可口可乐表示，共持有汇源果汁近66%股份的三大股东（中国汇源果汁控股有限公司、达能集团和美国华平投资集团）已对该交易作出不可撤回的承诺。这条公告，让汇源今天逆市大涨170%中午12:30至11.12元港币，而其认购权证则暴涨199倍。 

  打不死就吃掉——这次事前毫无迹象的并购，无疑再一次表明可口可乐战略转型的坚定决心。据营销专家李志起表示，由于碳酸饮料的市场份额逐渐减少，可口可乐近两年一直期盼非碳酸饮料业务在中国迅速增长，陆续推出了果粒橙、原叶茶等新品。

  然而，茶饮料巨头康师傅和果汁饮料老大汇源等都成为了可口可乐转型路上的“拦路虎”。尤其在茶饮料市场，2008年新推的新品原叶茶“叫好不叫座”，难与康师傅抗衡。于是，可口可乐将希望寄托于相对的强项——果汁饮料。汇源的成功以及果粒橙的热销都一再证明了这一市场的潜力。然而，目前果粒橙的增长曲线已经日益平滑，野心难耐的可口可乐终于向汇源发动了这次据说将是外资对内地企业最大的一宗并购案。

  179亿港币，汇源真的值这么多钱吗？一位业内人士表示，单看汇源的销售额和股票市场表现，这个价格的确过高。179亿港币是汇源2007年销售收入的5.91倍，是其2007年税前利润的23倍。即可口可乐收购汇源的市销率是5.91倍，市赢率高于23倍。可口可乐的代价明显高于国内目前同类型公司的估值水平。

  事实上，自从上市后，汇源在资本市场的表现一直不佳。股价从开盘时的 9元港币跌至4.14元港币，公司发展也是一波三折、坎坷不断。一位百事可乐的市场部经理表示，尤其近一年来原材料价格上涨等因素使得汇源等中型企业压力倍增，加之汇源内部管理较为混乱，再不卖很可能就要面临亏损。

  “朱新礼也做累了，对于一个创业者来说，以这个价钱卖掉也不失为一种好结果。”李志起说。据他估计，从汇源的现状看，其实100亿港币以内的价格就已经比较合适。

  如果是这样，那么剩余的79亿港币无疑是可口可乐为其战略野心支付的溢价。那位百事可乐的市场部经理告诉记者，汇源对可口可乐最大的吸引力还是其品牌和其大量的果园基地，而非可口可乐同样擅长的工厂、渠道等。

  对汇源的品牌价值，李志起估值为150亿。然而，不少业内人士都指出，汇源和可口可乐的婚后磨合将难度很大。一个是草根生长的民营企业，一个是规范成熟的跨国公司，两种完全不同的文化的碰撞将在二者身上得到充分的展现。

  对于这次并购，可口可乐和汇源方面目前都不予置评。“一切以公告为准。”汇源公关总监曲冰对记者说。

摘自   中国企业家