问：对于一家快速增长的公司，业务前景不错，市场上也有一些并购的机遇。请问，在考虑应否兼并其他企业时，该如何做出决定？

  答：首先，要了解企业目标。

  在思考是否应该通过并购提升股东价值、改善公司业绩以及提高公司在中国和全球市场的竞争力时，首先应考虑企业的整体战略。企业的战略不仅是使企业作为一个整体的实力超过旗下所有单位的简单加总，而且也为企业组织设定方向和目标、业务组合、资源配置和发展计划。

  对企业战略的考虑，是并购是否成功的关键因素。然而，管理层在短期目标的压力下往往忽视这一点。并购交易失败的一个主要原因，就是缺乏对企业、企业的核心竞争力、发展瓶颈及变化的市场环境的深入了解。

  细致的战略分析，可以使企业了解其在今后几年内的内在优势与外在的市场环境。这样的分析，能帮助企业设定一系列的发展方案，以实现企业经营目标，并对这些方案进行排序选择。比如，是优先并购新的业务，还是剥离部分业务。

  当企业的机遇与挑战已经明确，企业就可以根据自身的目标、能力和财务状况，对如何防守、发展、稳固或者退出的不同方案进行评估及排序。一般来说，企业可以从无数种战略目标中进行选择，比如：

  ■ 利润增长─通过销售增长、扩大市场占有率、提高毛利率或提高资产利用率来扩展业务的广度或深度；

  ■ 强化技能─获取必要的人才，以保持竞争力（如人员、技术、能力、地理位置等）；

  ■ 业务组合─选择不同的业务进行组合，或者对现有业务进行重新配置，以最大程度地利用现有能力及发展中的能力，降低风险；

  ■ 防守行动─防止潜在的被并购，或解决现有业务或经营中的问题；

  ■ 机会战略─抓住特别的市场机会或正在迅速发展的业务方向；

  ■ 业务全球化─通过国际化渠道扩大市场份额，提高销售额。

  基于企业的战略，并购交易可以成为帮助企业快速实现战略与财务目标的途径。

  其次，要设定并购战略。

  收购或剥离一项业务，可以看作是为达到企业战略目标而采取的手段。因此，并购战略应该与企业及其下属业务单位的战略计划紧密相连。当设定并购战略时，企业应该考虑以下内容：

  ● 与原有业务组合是否一致

  ● 通过自我成长还是通过并购达到目标

  ● 法规政策限制

  ● 竞争状况

  ● 资本 / 资金的充足性

  ● 行业进入壁垒

  ● 能力需求

  ● 文化差异障碍

  要解决这些问题，在收购一项新业务之前，首先应考虑到所有可用的资源以及这些资源的局限。从财务的角度来看， 企业应通过现金流预测估算自身的运营资金和资本投资的需求。这会帮助企业了解自身是否有足够的财务能力实施一项收购战略。除此之外，企业还应该评估能否获 得足够的其他关键资源，如人力资源，以保证企业可以支持收购后的整合以及未来的业务发展。

  十分可惜的是，在中国，许多并购案例都因并购战略不完善而以失败告终，主要的原因包括：

  ● 市场环境已经发生变化

  ● 过高地估计了市场规模

  ● 选择了错误的合作伙伴或错误的目标

  ● 企业文化差异

  ● 缺乏核心领导人员

  ● 与跟企业自身核心竞争力不相关的企业合并

  为了对企业的并购业务进行有效的管理，企业应考虑尽早组建一支由专业人员组成的团队，对企业的并购业务进行管理，以保证并购战略与企业目标一致，对市场以及潜在的并购机会进行充分的分析，并对资金充足性提出建议。

答疑专家 德勤（中国）北方区财务咨询服务的领导合伙人吴兴良先生